长江证券-建材行业周专题2024W15：统计局地产数据延续低位，重视玻纤拐点-240423

　　统计局地产数据延续低位

　　地产销售持续低位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1季度全国商品房销售额和销售面积分别累计同比-27.6%/-19.4%；3月单月商品房销售额和销售面积分别同比-25.9%/-18.3%，3月延续低位。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其他数据亦形成印证，百强地产销售面积1季度同比-50.7%，3月单月同比-49.9%。最新高频销售亦偏低，本周30大中城市商品房一周滚动成交面积同比-39%（上周-40%），12城二手房一周滚动成交面积同比15%（上周-6%）。销售低迷之下，调整地产政策、维稳房价或已迫在眉睫，期待政策持续发力。

　　地产开工、竣工双弱。开工端继续承压，1季度房屋新开工面积同比-27.8%，3月份单月同比-25.4%（1-2月同比-29.7%）。今年以来竣工端走弱，1季度竣工面积同比-20.7%，3月单月同比-21.7%（1-2月同比-20.2%）。与之对应，玻璃需求走弱，测算2024年1季度玻璃表观消费量同比-3.6%，3月-19.2%（有一定春节错位因素影响）。但玻璃供给维持高位，统计局玻璃产量1季度同比+7.8%，3月同比+9.6%，最终使得厂家库存持续累积，玻璃价格3月降幅较大。

　　基建投资维持增长，水泥表现疲弱。1季度广义/狭义基建投资增速分别为8.8%/6.5%，3月单月分别为8.6%/6.6%。分项来看，电力、热力、燃气及水的生产和供应业/交通运输、仓储和邮政业/水利、环境和公共设施管理业的1季度累计增速分别为29.1%/7.9%/0.3%，3月单月增速分别为31.5%/5.7%/0.2%，增速环比波动不大。但或受制于资金到位因素，水泥需求整体疲弱，1季度水泥产量同比-11.8%，3月单月同比增速-22.0%（有一定春节错位因素影响）。

　　基本面：水泥需求延续偏弱，玻璃库存降幅收窄

　　水泥：本周水泥市场需求依旧疲软，华东和华南地区因雨水天气频繁，出货率有所回落；华北、东北和华中地区天气较好，需求环比略有提升，全国整体水泥平均出货率约50.5%，环比小幅下降0.3个百分点，弱于去年同期12.7个百分点。价格方面，全国水泥均价环比下降0.4%，由于市场供需矛盾较为突出，加之部分地区企业为增加出货量，导致水泥价格震荡下行。

　　玻璃：本周浮法玻璃市场价格小幅上行0.5%，但市场成交转弱，浮法厂去库放缓。前期浮法厂去库以库存转移为主，随着中下游具备一定库存，周内转而消化社会库存为主。周内浮法厂产销率回落较快，厂库削减主要来源于上半周，部分区域玻璃价格出现再次松动。本周产能维持稳定，全国浮法玻璃生产线共计312条，在产256条，日熔量共计174365吨，较上周持平。本周重点监测省份生产企业库存总量为5418万重量箱，较上周库存减少202万重量箱，降幅3.59%，较上周降幅收窄5.2个百分点，库存天数约25.70天，较上周减少0.92天。本周重点监测省份产量1352.39万重量箱，消费量1554.39万重量箱，产销率114.94%。

　　投资观点：重视玻纤拐点，关注出海、药玻、集装箱等景气机会

　　当前我们继续看好玻纤板块，行业库存拐点已现，2024年玻纤供需有望扭转，关注电子布与新兴需求（如光伏边框）的弹性，推荐中国巨石、中材科技、长海股份等。其他板块中，一是消费建材，继续推荐北新建材、伟星新材、兔宝宝等零售建材龙头，及有望风险出清且释放利润的三棵树、坚朗五金等。二是产能出海建材，关注布局非洲水泥的华新水泥与布局非洲瓷砖的科达制造。三是细分景气赛道，推荐受益中硼硅渗透率提升的药用玻璃，以及受益集装箱反弹的麦加芯彩。四是光伏玻璃，4月价格提涨，考虑纯碱价格下跌，盈利改善将更加明显。

　　风险提示

　　1、地产需求修复低于预期；2、原材料价格大幅上涨。