南京证券-基金周报-240415

　　一周市场

　　1.按美元计，2024年1-3月份我国货物贸易进出口总额同比增长1.5%，其中出口同比增长1.5%；进口同比增长1.5%，出口、进口增速都有所回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】单月来看，3月货物贸易进出口总额同比下降5.1%，降幅有所扩大，其中进、出口增速走势分化，出口同比由上月上涨转为下降7.5%，进口同比降幅收窄至-1.9%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）去年4月的基数效应较3月份有所减弱，但依然偏高，从整体海外形势看，欧美经济仍具有韧性，在补库周期驱动下，制造业景气度有所企稳，出口增速或有望回升，但高利率下外需的修复路径或不稳。我国对东盟、欧盟、美国出口增速走低。劳动密集型商品出口增速回落较多，部分中上游商品增速回升。主要农产品进口走弱，上中游商品进口分化。

　　2.3月社融规模同比继续少增5142亿元，社融存量同比增速进一步降低0.3个百分点至8.7%。随着二季度基数下降，社融增速或将有所回升。结构上，表内贷款和政府债券融资的拖累最大。社融高基数的影响延续。3月新增人民币贷款同比少增8000亿元，贷款存量同比增速进一步回落0.5个百分点至9.6%，同样遭遇高基数压制。结构上，企业中长期贷款是最大拖累，而企业票据融资同比多增。2024年3月M1同比进一步回落0.1个百分点至1.1%，M2同比走低0.4个百分点至8.3%，均降至近年来低位。货币供应量的放缓助推了低物价，M1的低增长往往与房地产销售放缓、企业利润不足和地方政府投资欠活跃有关。

　　3.国家统计局发布了2024年3月份全国CPI和PPI数据。CPI同比+0.1%，前值+0.7%；CPI环比-1.0%，前值+1.0%；核心CPI同比+0.6%，前值+1.2%；PPI同比-2.8%，前值-2.7%；PPI环比-0.1%，前值-0.2%。3月，受节后消费需求回落影响，食品和出行类服务价格下跌，带动CPI同比增速明显回落。同时，住房、耐用品价格继续承压，显示国内消费需求偏弱、产能过剩问题仍在。PPI方面，环比降幅有所收窄，主要受外需回暖、输入性因素影响有关，带动国内石油、有色、化工价格上涨，但内需定价的黑色金属、水泥、煤炭等价格继续下跌，指向国内投资恢复力度偏弱。同时，新能源产业链供需不平衡情况延续，汽车、锂电池等价格环比跌幅扩大。