国泰君安-全球流动性观察系列4月第4期：外资流出压力边际减小-240429

　　本报告导读：

　　本期市场交易热度整体抬升，其中TMT板块交易延续回落，高股息板块交易热度已处历史高位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市场资金整体净流出，其中北上资金、ETF和两融资金均呈现净流出。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　摘要：

　　本期市场交易热度整体抬升，其中TMT板块交易延续回落，高股息板块交易热度已处历史高位。1）近期美国CPI数据超预期显示通胀粘性，零售数据超预期显示经济韧性，叠加美联储官员偏鹰表态，十年期美债利率边际上升，美元指数上行，非美国家汇率承压，全球流动性预期边际紧缩。2）微观流动性：本期市场交易热度边际回升。两市成交额边际上升至9360亿元。TMT板块交易延续回落，高股息板块交易热度已处历史高位。在一级行业中，电子、机械、基础化工、计算机、医药抬升居前。

　　市场资金整体净流出，其中北上资金、ETF和两融资金均呈现净流出。从各资金主体资金流向上看：1）两融资金持续净卖出，两融交易额占A股成交比重边际下降，本期（4.15-4.19）单周融资净流出规模75亿元，交易额占A股成交比重较上期的8.15%边际下降至8.06%。2）北上资金延续流出，单周净流出67亿元，结构上看，其中偏博弈型外资净流出60亿元，偏配置型外资净流出22亿元。3）ETF呈现净赎回。4）此外，在经历了前期持续的仓位回补后，当前私募基金仓位已处于2021年以来的高仓位水平，4月私募基金信心指数已有所下降。

　　资金集中减配科技小市值板块，增配大市值板块，其中外资更偏好医药和金融板块，而两融资金更偏好高股息板块。本期外资和两融资金风格偏好趋同，普遍流出科技板块，而对高股息板块持续增持。本期（4.15-4.19）在资金减仓上，两融资金主要净流出计算机（13亿元）、传媒（10亿元）和医药（10亿元）行业。北上资金主要净流出新能源（18亿元）、电子（15亿元）和计算机（15亿元）行业。而在资金加仓上，两融资金主要净流入公用事业、石化和建筑；而外资主要净流入医药、非银和银行。

　　IPO发行规模边际下降，定增规模下降，产业资本净减持规模下降。1）本期（4.15-4.19）IPO发行规模和定增规模边际下降，其中IPO共1家，融资规模4亿元；4家公司定向增发，融资规模20亿元。2）本期限售股解禁规模为482亿元。产业资本净减持2亿元，较上期规模边际下降。

　　风险提示：数据可能存在测度误差、海外货币政策收紧超预期、地缘政治不确定性。