江海证券-投资策略深度报告：人工智能中美发展对比及展望-240419

　　投资要点：

　　◆人工智能发展历程。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1993年至今,人工智能步入了高速发展期，2014年，在英国皇家学会举行的“2014图灵测试”大会上，聊天程序“尤金·古斯特曼”（Eugene Goostman）首次通过了图灵测试，预示着人工智能进入全新时代。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2016年3月15日，Google人工智能AlphaGo与围棋世界冠军李世石对弈并获胜也是一个标志性事件。

　　伴随大模型的发展，文本生成、图片生成、代码生成等生成式人工智能技术应用快速发展。根据IDC与浪潮信息联合发布《2022-2023中国人工智能计算力发展评估报告》，从行业维度看，2022年中国人工智能行业应用渗透度排名前五的行业依次为互联网、金融、政府、电信和制造。

　　◆支持国内人工智能产业发展的政策密集出台。中国人工智能行业受到各级政府的高度重视和国家产业政策的重点支持，国家陆续出台了多项政策，鼓励人工智能行业发展与创新，《关于支持建设新一代人工智能示范应用场景的通知》《关于加快场景创新以人工智能高水平应用促进经济高质量发展的指导意见》《新型数据中心发展三年行动计划（2021-2023年）》等产业政策为我国人工智能产业发展提供了长期保障。

　　◆人工智能发展推动中美上市公司业绩增长。国内多家上市公司通过投资者互动平台或机构调研纪要对外透露了自身在AI领域的应用情况，初步来看，这些上市公司分布在金融、医疗、制造、安防、传媒等行业，且上市公司对AI的应用多已涉及核心业务领域，成为业务增质提效的一大有力抓手。

　　人工智能对美股中科技类上市公司业绩推动明显，美股公司在GPT大模型技术上的技术领先和路径指引，使得AI大模型的盈利模式正被挖掘、AI研发投入大增。相比之下，我们认为我国AI产业尚处在发展初期，因而盈利兑现时间点相较于美股成熟AI公司可能相对滞后。

　　◆中美竞争格局下，人工智能产业链投资机会展望。AI产业链主要分为四部分，算力、模型、应用和终端。在中美科技竞争日趋激烈的背景下，我们认为我国AI创新除了包括应用和商业模式的创新，还需要从底层操作系统、大模型、芯片和CPU、GPU做起，甚至从芯片再上层的芯片先进制程，以及半导体装备、材料等创新做起，这与之前的互联网时代和PC时代存在根本性的区别，也带给投资者全新的挑战和机遇。

　　◆风险提示。人工智能发展不及预期：可能因为数据质量，技术停滞，先进制程技术瓶颈，关键零部件缺失等原因导致人工智能发展受阻。市场波动风险：由于影响股市投资诸多因素发生不可预见变化而导致股市价格波动，可能给投资者造成损失。政治和经济因素风险：政府的货币政策和经济政策在很大程度对国内国际股市走势有一定影响，此外，全球经济形势和政治局势也会对相应的股市走势带来影响。海外地缘政治冲突加剧：如地缘政治引发的冲突持续时间较长、波及范围较大有可能对股市带来较大波动。