华泰证券-通信行业专题研究：低空经济，千帆已起，奋楫为先-240420

　　政策扶持/供给升级/需求牵引，低空产业或迎三元共振

　　2024年将为我国低空产业元年：1）空域逐步完成划分并放开，产业有法可依；2）中央经济工作会议和政府工作报告高规格定调，被视作新质生产力重点培育；3）飞行器和应用场景均有实质性进展。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】低空经济作为全球竞逐的新赛道，我国具有全球最完善的新能源汽车及消费电子产业链，领先的通信、导航基础设施，禀赋优异。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）未来低空产业的发展离不开政策、技术和商业模式的变化：1）低空空域逐步开放；2）飞行器性能、成本突破以及信息基础设施的完善；3）各类场景逐步落地，运营公司从无到有。我们看好“低空新基建”下通导基础设施、三维高精地图及空管系统供应商的投资机会。

　　愿景和优势：瞄向未来出行产业革命；产业链&基础设施全球领先

　　我们认为国家政府出台低空政策的愿景在于：1）从短期看，低空交通作为立体交通网的重要组成，能够显著改善我国地面交通拥堵严重/事故高发的问题；2）从长期看，低空作为传统地面交通和航空产业的结合体，伴随空中巴士等场景出现，人类出行方式将迎来新一轮革命。从发展优势来看，我国具备发展低空产业的良好基础：1）新能源汽车/消费电子产业所培育的能源、控制、机电、材料等成熟技术可广泛用于各类低空飞行器；2）我国建有全球领先的信息基础设施，有望率先推动飞行器从目前的电动化向网联化、智能化演进。

　　路径和方法：低空产业的发展需要空域的开放、技术的突破和商业的闭环

　　我国低空产业的发展将是单体从简单到复杂、系统从局部到全域的过程，需要空域、技术、商业三个维度的齐步发展，才能不断壮大：1）为满足持续增长的运输及交通需求，空域需要大规模放开，但必须逐步、有序；2）核心技术必须要有突破，一方面，飞行器需通过三电系统的升级，提升载重、航程及安全性能，并在产业逐步成熟的同时优化成本；另一方面，信息基础设施需要持续推进融合化/高精化并提升大规模飞行器分类调度管理的能力；3）政府牵头、吸收多方资本，组建运营公司，从文旅观光、物流货运先行，逐步落地特定通勤等场景，形成良性商业闭环，持续创造经济效益。

　　低空产业规模或突破万亿，关注领先的信息基础设施供应商

　　赛迪顾问预测到2026年我国低空产业将突破万亿规模，我们看好具备技术优势的通导基础设施、三维高精地图及空管系统供应商对低空运行体系的持续支撑和保障作用。信息基础设施供应商包括：1）通信：海格通信、盛路通信、中国移动、中国电信、中国联通等；2）导航：华测导航、海格通信（兼具通信与导航）；3）三维地图：中科星图；4）空管系统：莱斯信息、四川九洲等。产业链相关公司还包括飞行器制造商：亿航智能、峰飞航空（未上市）、时的科技（未上市）、沃兰特航空（未上市）、沃飞长空（未上市）。

　　风险提示：1）地方政府不及预期；2）技术推进不及预期；3）场景落地及用户需求不及预期；4）本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。