西部证券-宇邦新材-301266-2023年报及2024一季报点评：0BB新品推进顺利，2023年及24Q1业绩符合预期-240419

　　事件：公司发布2023年年报及2024年一季报，2023年公司实现营收27.62亿元，同比+37.36%，实现归母净利润1.51亿元，同比50.69%，其中，24Q1公司实现营收7.00亿元，同比+26.19%，环比-2.28%，实现归母净利润0.35亿元，同比-4.18%，环比+2.80%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时，公司发布2023年度利润分配预案，拟每10股派2.7元，合计派发现金红利约2808万元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）业绩符合预期。

　　23年全年出货量稳步提升，24Q1盈利能力同比有所下降。截至2023年，公司光伏焊带产品出货量持续提升，销量达3.31万吨，同比+47.83%。其中我们估算SMBB占比约50%左右，截至24Q1公司核心SMBB产品线径约0.26mm以下，0.18~0.20mm线径SMBB焊带公司目前已有供应。盈利能力角度看，2023年公司互联焊带毛利率为10.07%，同比+0.31pct，汇流带毛利率为11.20%，同比-1.40pct，同时，受原料端大宗商品价格持续增长影响，公司盈利能力有所波动，24Q1毛利率为7.85%，同比-5.31pct，环比+0.60pct。同时2023年公司计提信用及资产减值损失共约1694万元。

　　龙头地位稳固，新产品渗透率有望进一步提升。公司已顺利发行可转债，募集5.85亿元资金扩张2万吨新产能。随着公司产能及出货持续增长，截至24Q1公司焊带产品市占率大约20%，未来有望达25%以上。我们预计公司2024年焊带产品出货量有望同比增长1万吨左右，总体出货量有望达4万吨左右。截至2024年Q1公司互联焊带方面适用于TopCon及HJT电池片的0BB焊带顺利量产，并快速切入头部组件供应商推广。0BB新品线径预计将逐步细线化至0.24mm以下，进一步助力TopCon及HJT电池片降本增效。

　　投资建议：公司扩产顺利市场份额或将提升，0BB新品先发优势明显，我们预计2024E-2026E年公司归母净利润分别为2.33/3.58/5.08亿元，分别同比+54.1%/+53.4%/+42.1%。对应EPS分别为2.24/3.44/4.89元。给予“买入”评级。

　　风险提示：核心数据市场竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动、技术创新加快