中融汇信期货-有色金属周报：铜多头获利回吐压力加大-240422

　　沪铜

　　宏观：继美联储副主席威廉姆斯前期表态不急于降息，并称“加息非基本预期，但数据支持则有可能”后，最鸽派的古尔斯比亦转向变鹰，其在被被问及潜在的利率上调时表示，如有需要，没有什么是不可考虑的。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此外，近期中东危机中伊朗及以色列的军事行动均相对克制，冲突或暂缓，基本金属金融属性或弱化。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　供给：全球铜矿供应端扰动频发。巴西法院再次暂停淡水河谷旗下Sossego铜矿运营许可，其2023年铜产量6.68万吨；智利矿业部长表示，因受3月份矿场事故影响，智利国家铜业Codelco的4月铜矿产量将出现下降；紫金矿业在刚果（金）的主力铜矿科卢韦齐铜（钴）矿因生产的部分矿产品含铀量超标被关停，其2023年矿产铜产量12.7万吨，2024年计划产量12.8万吨；非洲第二大产铜国赞比亚因干旱抑制了其水力发电能力，赞比亚国家电力公司警告矿业公司或将消减电力供应影响矿山生产，而赞比亚23年铜产量70万吨。国内而言，3月底CSPT小组在上海召开2024年第一季度总经理办公会议，决定暂不设定二季度现货铜精矿采购指导加工费，但倡议联合减产，建议减幅5-10%。

　　需求:中美3月制造业PM均实现超预期回升，但高铜价抑制市场采购需求，铜杆开工率走弱。终端地产降幅虽收窄但需求仍然构成主要担忧，竣工面积显著走弱。不过，消息面传将“推动所有增发国债项目于今年6月底前开工建设”，后续关注落地进展。

　　库存：截至4月19日上期所库存较前一周回升322吨至近30万吨，伦铜库存下降2300吨至12.2万吨，COMEX铜库存下降2188吨至2.68万吨。保税区库存增加0.32万吨至7.4万吨。

　　总结：中期而言，在新能源领域高增长以及出口向好的提振下，尤其是在资源稀缺的背景下，铜供需格局不悲观。但短期宏观政策及铜金融属性暂缺驱动，国内向上驱动仍缺乏需求共振，多头获利回吐压力增大。

　　策略观点

　　中期供需乐观，但短期向上驱动不足，多头获利回吐压力加大。

　　风险提示

　　供给端干扰加深、货币政策持续偏紧等。